Новости

25 сентября SEC опубликовала FAQ-разъяснения от сотрудников Департамента корпоративных финансов. Они касаются того, как обещания при продаже токенов влияют на их статус ценных бумаг. Главный вывод: даже если сам криптоактив не является ценной бумагой, он может предлагаться в рамках инвестиционного договора, если покупатели разумно ждут прибыли от действий эмитента. Режим регулирования зависит от того, что именно говорят покупателям.

Ключевой момент — разница между описанием текущего использования сети и призывом рассчитывать на будущие усилия команды ради дохода. Продвижение существующих функций вряд ли считается обещанием существенных управленческих усилий. Широкие планы о будущем тоже не подпадут под это, если их не подают как источник прибыли. Именно второй вариант делает предложение токена инвестиционным договором.

В мартовской интерпретации SEC уже говорилось, что последующие продажи токенов могут быть сделками с ценными бумагами, пока договор связан с активом. Тогда нужна регистрация или освобождение. Сотрудники отмечают, что выполнение обещанного оценивается по тому, как эмитент сам описывал планы. Передача обещанной работы другой стороне не разрывает связь токена с договором.

Когда сеть работает, её защита и улучшение не считаются существенными усилиями. В функциональной сети без центральной стороны заявления эмитента вряд ли создадут новый договор, если никто не контролирует успех системы.

Стадия сети влияет и на оценку выкупа. Для работающей системы обратный выкуп не будет обещанием усилий. Для незавершённой — может быть, если его представляют как источник дохода. Различие в том, откуда ждут прибыль.

FAQ описывает режим для функциональных сетей из предложения Regulation Crypto Assets от 18 августа. Там есть условный путь прекращения инвестиционного договора после завершения работы эмитента. Более позднее разделение не убирает ответственность за ранние нарушения.

Токены-расписки о стейкинге тоже рассмотрены. Расписка на цифровой товар без договора — цифровой инструмент. Если её выпускает поставщик ликвидного стейкинга, она может быть цифровым товаром. Соответствующая расписка не даёт прав сверх внесённого актива, и эмитент не может его использовать. Расписка на ценную бумагу — сама ценная бумага.

Управление вторичным рынком не делает платформу промоутером, если она не подходит под Правило 405. Девять ответов FAQ — мнения сотрудников без юридической силы.

SEC снова подчёркивает: статус криптоактива зависит от формулировок. Обещания — фактор, меняющий режим. Эмитентам стоит аккуратно описывать планы, чтобы не создать необоснованных ожиданий прибыли.