Новости

Лондонская биржа металлов (LME) — одна из самых старых и крупных торговых площадок в мире — сейчас прорабатывает вопрос токенизации некоторой доли своих складских запасов. Имеется в виду металл, лежащий на складах, но не привязанный к конкретному складскому ордеру и без гарантийного сертификата, который бы подтверждал его принадлежность к определённой биржевой партии. Физически он есть и учитывается, но стандартного механизма, чтобы задействовать его как обеспечение для финансирования, у LME до сих пор не было. Планируется, что биржа начнёт выпускать цифровые токены под такие запасы. Если понадобится, инструменты можно будет держать на счёте условного депонирования у третьей стороны и использовать как залог по кредитам и прочим обязательствам. Готовый продукт при этом никто не запускает прямо сейчас: сама LME подчёркивает, что изучение только началось и планы будут разрабатываться вместе с заинтересованными сторонами.

Суть затеи — задействовать активы, которые раньше выпадали из стандартных финансовых схем. Металл без складского ордера не так-то просто пустить в кредитование: кредитору важно понимать, чем именно обеспечено обязательство, как проверят наличие металла и какие юридические механизмы сработают при взыскании. Токенизация здесь видится способом формализовать обеспечение и сделать его понятнее для рынка. Но для полноценного запуска придётся решить вопросы верификации запасов, признания токенов в качестве залога и согласования процедур с кредиторами и складами. Так что нынешний этап — скорее подготовительный: LME проверяет, какие условия нужны, чтобы схема работала не только на бумаге, но и в реальных сделках.

Для Гонконга инициатива важна отдельно. Город хочет укрепить статус цифрового сырьевого хаба, и эта задача зафиксирована в 15-м пятилетнем плане КНР, принятом в марте. В документе речь идёт о том, чтобы использовать уникальные преимущества Гонконга как утверждённого пункта поставки в глобальной складской сети LME — для торговли сырьём, управления рисками и финансовых операций. В январе LME утвердила Гонконг как место для складов, хотя аренда там дороже, чем в других частях Азии. Если токенизация запасов пойдёт вперёд, Гонконг может стать одной из площадок, где физический металл и цифровые инструменты сойдутся теснее. Для самой LME это шанс расширить географию и предложить рынку новые способы работы с обеспечением.

Примеры токенизации драгоценных металлов уже есть, но масштаб и модель участия там другие. В 2023 году HSBC запустил платформу, которая позволяет токенизировать каждый слиток золота на его складах, а клиенты могут отслеживать и торговать своим металлом через цифровые активы. Марк Уильямсон, глобальный руководитель HSBC по партнёрствам и предложениям в сфере валют и сырья, отмечал: система рассчитана на институциональных клиентов. Позже появились и другие проекты — XAUT от Tether и PAXG от Paxos. Но ни один из них не предполагал прямого вертикального участия биржи драгоценных металлов, сравнимой с LME. При этом оборот LME в прошлом году составил 21 трлн долларов — это примерно 4 млрд тонн металлов. Так что даже осторожное изучение токенизации такой площадкой привлекает внимание рынка.

Внимание к переводу финансовых рынков в цифру в целом усиливается. Дэвид Соломон, возглавляющий Goldman Sachs, 17 октября причислил цифровизацию к ключевым трендам. По его словам, она способна породить новые продукты и распахнуть традиционные рынки перед клиентами, которых там раньше не было. Для сырьевой отрасли это намёк: цифровые решения понемногу выбираются из песочниц и становятся рабочими инструментами. Хотя токенизация и не устраняет фундаментальных опасений. Кредитору по-прежнему требуется гарантия того, что металл физически есть, что права на него подтверждены и что токен признают в качестве обеспечения на деле. Окончательные контуры схемы LME пока не обнародует, поэтому делать выводы о её размахе преждевременно.